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澳门银河官网:五张图教你知晓金融里的阿尔法和贝塔指的是什么?

时间:2019/5/10 13:24:34  作者:  来源:  查看:13  评论:0
内容摘要:  不管是买基金进行投资的基民,还是专业挑选基金经理的各种机构,都会面临这么一个问题:  XX基金在过去X年涨/跌了X%,它的表现如何?算好,还是不好?  要把这个问题讲清楚,我们就需要向大家介绍阿尔法这个金融概念。  上面这个公式,被用来计算某个投资组合,或者基金经理的阿尔法。...
  不管是买基金进行投资的基民,还是专业挑选基金经理的各种机构,都会面临这么一个问题:

  XX基金在过去X年涨/跌了X%,它的表现如何?算好,还是不好?

  要把这个问题讲清楚,我们就需要向大家介绍阿尔法这个金融概念。


  上面这个公式,被用来计算某个投资组合,或者基金经理的阿尔法。

  第一个字母,Rp,代表的是该投资组合的总回报。接下来的Rf,表示无风险回报。Rm,表示市场回报。最后还有一个字母贝塔,等一下我会更详细的解释。

  作为一名普通的投资者,我们需要明白的就是,阿尔法,其实就是一个差值。它体现的,是某位基金经理的投资回报,和某一个比较基准之间的差。

  如何理解这个差呢?让我用F1赛车的例子帮助大家更好的理解这个道理。


  假设在一场方程式赛车大赛中,赛车手小王,跑完一圈花了2分30秒。现在我们问:小王开的快还是慢?

  要回答这个问题,关键是看他的成绩和谁来比。假设我们获知,所有赛车手跑完一圈的平均耗时为2分45秒。那么我们就可以计算得出,小王比平均的赛车手水平快了15秒。这,就是小王的阿尔法。

  所以,我们在金融投资中经常提到的阿尔法,其实指的就是,基金经理能够创造的,超越市场基准的超额回报。阿尔法衡量的,是基金经理和某个比较基准对比以后,超越或者落后于该基准的那部分差值。

  现在我们回到一开始写的阿尔法的公式。我们注意到,除了一些不同的回报以外,在该公式中还有另外一个希腊字母,贝塔。下面就来给大家简单介绍一下贝塔的含义。


  在这张图中,有两条价格线。第一条绿色的线,是标准普尔500指数的历史价格。我们可以看到,在这段时间里,标普500指数从2000点左右上涨到2700点左右。

  第二条橙色线,是美国公司Facebook的历史股价。同样在这段时期里,Facebook的股价从每股70美元左右,上涨到每股160美元左右。

  那么问题来了:购买facebook股票,和购买标普500指数基金,哪种投资承担的风险更大呢?

  如果我们回顾一下Facebook股票和标普500指数的每周价格波动历史,就不难得出结论,Facebook的投资风险要大得多。


  如图所示,橙线代表的是Facebook股票每周的价格波动,而绿线则代表标普500指数每周的价格波动。两相对比,Facebook股票每周的价格波动,要显著高于标普500指数,因此其投资风险也更高。

  相对于标普500指数来说,Facebook股票的投资风险更高。这个特性可以从该股票的贝塔值上得到体现。


  这里显示的是贝塔的计算公式。我们可以看到,一个股票的贝塔值,是该股票历史回报和市场基准历史回报的协方差,除以市场基准历史回报的方差。

  根据这个公式,我们可以计算得出,Facebook在过去三年,相对于标普500指数的贝塔值为1.14左右。这是什么意思呢?就是说,如果标普500指数上涨10%,那么facebook股票的价格大约会平均上涨11.4%左右。而如果标普500指数下跌10%,那么facebook股票的价格则会下跌11.4%左右。

  一个股票的贝塔值,体现的就是它相对于市场基准价格变化的敏感度。股票的贝塔值越高,其价格波动的范围就越大,也可以被近似的认为,其投资风险更高。

  现在,我们回到一开始提到的公式,把阿尔法和贝塔结合起来分析。

  我们已经知道,阿尔法,衡量的是投资组合或者基金经理,超过某个基准的投资回报。因此对于投资者来说,正的阿尔法,比负的阿尔法更好。阿尔法越大,说明该基金经理创造的超额收益越高,因此也越好。


  而贝塔,则体现了该投资组合,或者基金经理相对于市场基准的风险。从投资角度来讲,风险自然是越低越好。从公式中我们也可以看出,贝塔高的话,公式中被减去的成分就越多,因此也会拖累阿尔法。而要想获得高一点的阿尔法,想办法把贝塔降低,是行之有效的方法之一。

  通过上面这个简单的例子,我希望大家可以理解,一个好的投资策略,应该有两项重要指标。

  第一,有正的阿尔法,并且越大越好。

  第二,该投资组合的贝塔比较低。

  低贝塔,高阿尔法的投资策略/基金,非常难找,万里挑一。这也是很多投资机构面临的最大挑战。当然,如果连大型投资机构都很难找到这样的基金的话,个人投资者能够找到优秀的基金经理的概率,可想而知。

  希望对大家有所帮助。

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